作者：admin 发布时间：2015-10-05 12:35 点击次数：
在新三板拥有众多投资标的的黑马“天星资本”已做好准备，即将在这一自己熟悉的市场挂牌交易。这一动作，将为私募股权投资公司(Private Equity, PE)挂牌新三板的潮流，再添一员：在此之前，已有九鼎投资、中科招商、硅谷天堂、同创伟业等多家PE机构在新三板挂牌。
9月28日，这家成立仅三年的私募股权投资公司在俗称“新三板”的全国中小企业股份转让系统发布“公开转让说明书”，公布其登陆资本市场的计划。招股书显示，截至8月底，天星资本管理的基金总额为314亿元人民币，投资项目306个。在196个已完成投资的在管基金投资项目和直接投资项目中，有新三板挂牌企业147家。
天星资本招股书显示，这家在新三板领域布下大局的PE机构2015年上半年收入约3434万人民币，较2014年全年增长6.26倍。
理论上，天星资本收入来自于基金管理费、投资顾问费及投资收益分红等三部分。但实际上，基金管理费占其收入的主要部分：2013年及2014年的全部收入均为基金管理费，2015年上半年比例为94.84%，而投资顾问费收入及投资收益占比仅为4.87%及0.29%。基金管理费是投资机构代出资人理财而收取的管理费用，“一般以基金募集规模的2%-4%一次性收取”，与投资效益无关。
天星资本基金管理费占大部分的收入比例，与7月挂牌的同行“同创伟业”类似：同创伟业2014年1.04亿人民币营业总收入中，基金管理费约1亿元，投资收益分红仅为400万元。
待后期退出项目增多，“投资收益”所占天星资本总营收的比例，应会呈现上升趋势。招股书表示，天星资本“与多个产业基金和上市公司达成和合作…既可以通过IPO、新三板做市交易及协议交易退出，也可实施A股上市公司并购退出。”此外，其还计划“收购A股及新三板挂牌公司若干家…为扩宽已投资企业的退出渠道做准备。”
“新三板”是继上交所、深交所之后的第三家全国性的股票交易场所，主要为中小企业提供股权融资服务。企业在该交易所挂牌的硬性要求，较沪深交易所更低：企业盈利状况不设限，一般而言，只须主营业务清晰，存续满两年即可经主办券商推荐挂牌。
在新三板之前，以沪深交易所为代表的中国资本市场，倾向以财务数据判断企业质量，缺乏对高成长性企业的关注。因此众多中小企业因财务数据不达标，无法在公开市场进行股权融资。PE机构也由于缺乏退出渠道——用以卖出手中所持有未上市股票，而获得收益 ——而不得不放慢投资节奏，延长投资周期。
“新三板打通了风险投资机构的退出渠道”，天星资本总经理王骏在最近一次公开演讲中称，“让其真正回归到对企业成长性的判断上。 ”
众多PE机构在新三板挂牌，以公开市场股权融资的方式融得资金，补充了从前单一的基金募资渠道，也缓解了投资项目的退出压力——若投资资金来自公司股份而非募集的基金，则投资公司将不再面临约定投资期结束后，须将出资人资金及投资收益返还出资人的压力。
同时，发展迅速的PE机构也希望将融得的资金，投入到其他金融领域，“为公司的资金和项目来源提供强有力的支撑”。在天星资本的计划中，它将逐步把银行、保险、证券、基金等多种金融牌照收入囊中，“构筑全牌照金融服务体系”，而这一宏大的计划仅靠PE基金出资人的资金是无法支撑的。
PE机构的“全牌照”道路并非天星资本的“独木桥”，在此之前已有榜样：私募投资机构九鼎投资于2014年5月挂牌新三板，此后九鼎相继设立公募基金、P2P金融机构，收购期货、保险公司，控股证券公司，开始了其金融版图的开疆拓土之旅。
